行銷自動化的未來趨勢

1、市場表現

上周，上證綜指上漲0.18%，申萬非銀指數上漲0.66%，行業跑贏大盤0.48個百分點。非銀子板塊中，證券板塊下跌1.08%、保險板塊上漲3.83%、多元金融板塊下跌2.60%。個股方面，非銀板塊中漲幅排名前三的為新華保險、中國人壽、中國太保，分別累計上漲13.72%、12.06%、6.80%。估值方面，截至8月14日申萬證券（III）市凈率（LF）為2.13倍。

2、行業要聞

券商租用第三方網路平台開展業務活動擬規範；央行連續多日逆回購操作配合地方債發行，貨幣政策短期難現進一步寬鬆；創業板註冊制穩步推進，首批集中掛牌時間敲定；數字人民幣來了！將在京津冀等具備條件地區試點；全國股轉公司修改複核細則，完善市場自律監管救濟安排。

發信軟體3、重要公司公告

中國銀河（601881）：中國銀河證券股份有限公司近日收到中國證券監督管理委員會出具的《關於中國銀河證券股份有限公司公開發行永續次級債券有關意見的復函》，中國證監會對公司公開發行永續次級債券無異議；長城證券（002939）：長城證券股份有限公司於2020年8月13日收到深圳證券交易所《關於長城證券股份有限公司2020年證券公司次級債券符合深交所轉讓條件的無異議函》，對公司申請確認發行面值不超過20億元人民幣的2020年證券公司次級債券符合其轉讓條件無異議；中原證券（601375）：中原證券股份有限公司全資子公司中州藍海投資管理有限公司擬通過河南省產權交易中心公開掛牌轉讓其持有的河南省中原小額貸款有限公司15%股權；天風證券（601162）：天風證券股份有限公司收到中國證券監督管理委員會《關於同意天風證券股份有限公司向專業投資者公開發行短期公司債券註冊的批複》，批複內容如下：一、同意公司向專業投資者公開發行短期公司債券的註冊申請。二、本次公開發行短期公司債券面值餘額不超過30億元。

4、投資建議

上周，申萬證券Ⅲ指數下跌1.08%，跑輸滬深300指數1.01個百分點，周日均股基成交額10775.46億元，環比上周下降20.63%，截至8月13日兩融餘額14626.84億元，較上周五降低8.27億元。深交所宣布首批創業板註冊制企業將於8月24日上市，當日創業板將實行20%的漲跌幅限制，預計創業板塊股票的波動率將會加大，市場活躍度提升。發信軟體

8月14日，證監會就《證券公司租用第三方網路平台開展證券業務活動管理規定（試行）》向社會公開徵求意見，《管理規定》共二十一條，主要明確了證券公司租用第三方網路平台開展證券業務活動的責任邊界、行為規範、程序性要求以及禁止性規定等事項。我們認為，隨著互聯網技術的發展以及互聯網普及率的提高，證券公司存在利用第三方網路平台流量來推動自身業務發展的現實需求，證券公司在提升了獲客能力和服務效率的同時也應關注新業務場景下的潛在風險，如業務合規風險、數據安全風險等。《管理規定》的出台規範了證券公司與第三方網路平台合作的業務操作模式，明確監管底線，有利於證券行業的健康、持續發展。另外，證券公司租用商業銀行、保險公司的網路平台開展證券業務活動，證券公司應與相關的合作方存在股權控制關係，或者由同一金融控股公司控制。意味著「銀行系」券商或是金控集團下的銀行和券商會更加收受益，可以看成是金融混業經營的穩步推進。

券商板塊上漲的驅動因素主要包括資本市場改革、流動性以及A股市場上漲帶動的β屬性，在資本市場深化改革進程中，以上因素都將得到兌現。我們維持對行業的長期看好，龍頭券商憑藉雄厚的資本實力和風控能力，在資本市場深化改革「扶優限劣」的政策傾斜下將最直接受益。建議關注優質龍頭券商的投資價值，推薦中信證券（600030.SH）、華泰證券（601688.SH）。

5、風險提示

市場波動風險，政策推進進展不及預期。